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國瓷材料:三季度業績如期改善 拐點近在眼前
http://www.31taoci.com2014-10-29 00:00:00齊魯證券

  2014年10月23日晚,國瓷材料發布2014年3季報,2014Q1-Q3公司累計實現營業收入2.57億元,同比增長30.84%,歸屬于上市公司股東的凈利潤4350.59萬元,同比減少19.36%。其中2014Q3單季度實現營業收入1.09億元,同比增長85.09%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1772萬元,同比減少3.68%。

  第三季度業績繼續改善,綜合毛利率提升,符合我們此前預期:公司3季度實現凈利潤1772萬元,同比下滑3.68%,環比增長2.47%,與14年Q1、Q2的單季度下滑-35%、-21%相比,Q3單季度業績繼續改善。主要源于主營MLCC配方粉系列產品價格穩定,同時納米陶瓷墨水和納米復合氧化鋯進展順利彌補了由于傳統主業下滑帶來的業績下降。根據我們的跟蹤,陶瓷墨水目前月銷量不低于300噸,納米復合氧化鋯基本實現滿產。同時,公司3季度產品綜合毛利率達39.5%,環比提升2.6個百分點,我們判斷主要得益于納米陶瓷墨水和納米復合氧化鋯的產能利用率提升。

  公司業績拐點即將來臨,未來2-3年增長確定性高。除了MLCC配方粉業務逐步向好外,公司業務呈現多點開花的態勢:1)陶瓷墨水正處于市場需求爆發期,行業年復合增速預計30%,我們認為未來銷量上升趨勢仍將維持,當前產品價格穩定在7萬元/噸以上,下跌空間有限;2)納米復合氧化鋯,明年擴產的一期投產(約700噸)可繼續為公司貢獻業績增量;3)新布局在建的高純超細氧化鋁項目,瞄準鋰電池隔膜涂覆和藍寶石LED襯底,提振估值的同時,更為15-16年的增長埋下基石。

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